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近期,能源局主導(dǎo)的首批105個(gè)增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目落地。自從2015年的電改九號(hào)文落地以來,市場(chǎng)對(duì)于增量配電投資業(yè)務(wù)逐步向社會(huì)資本放開已有預(yù)期。本次105個(gè)項(xiàng)目的落地是配電網(wǎng)業(yè)務(wù)改革的開始,預(yù)計(jì)后續(xù)還將會(huì)有新批次落地,同時(shí)增量配網(wǎng)的資產(chǎn)梳理、資產(chǎn)改造、新增園區(qū)PPP模式開啟等也將步入實(shí)質(zhì)性操作階段。

增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目落地,主要看點(diǎn)是存量資產(chǎn)更新與園區(qū)新建市場(chǎng)。2016年8月發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知,12月初正式確定105個(gè)項(xiàng)目。從地區(qū)分布看,長(zhǎng)三角以及南方地區(qū)是改革重點(diǎn)。首批增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目中,大比例是存量園區(qū)的歸屬權(quán)重置,資產(chǎn)梳理后還存在更新改造需求;增量園區(qū)部分也存在大量新增投資需求,我們預(yù)計(jì)存量更新與資產(chǎn)新建總體帶動(dòng)投資規(guī)模在500-1000億之間。

招標(biāo)模式變化帶來行業(yè)格局改變,利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭。中短期看,存量改造與新增投資直接帶動(dòng)設(shè)備商與工程商的下游需求提升。從招標(biāo)模式看,過去電網(wǎng)公司主導(dǎo)配電網(wǎng)建設(shè),為了體現(xiàn)公平原則,往往由電網(wǎng)公司首先將產(chǎn)品進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范,而后進(jìn)行分拆招標(biāo),中標(biāo)企業(yè)難以體現(xiàn)在技術(shù)與配套能力上的差異性,價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài);后續(xù)以地方政府主導(dǎo),以社會(huì)資本PPP模式進(jìn)行招投標(biāo),原有的電網(wǎng)公司壟斷模式將被打破。綜合考慮承包方工程設(shè)計(jì)資質(zhì)、設(shè)備技術(shù)質(zhì)量等多方面因素,利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭,同時(shí)關(guān)注與政府關(guān)系緊密且地推能力強(qiáng)的企業(yè)。

運(yùn)營(yíng)端看好配售電一體化的售電公司。在運(yùn)營(yíng)端,現(xiàn)有配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司具備運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),更容易實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張。我們看好配售電一體化的售電公司,以及相關(guān)的增值服務(wù)提供者,包括但不限于:(一)用戶用電規(guī)劃、合理用能、節(jié)約用能、安全用電、替代方式等服務(wù);(二)用戶智能用電、優(yōu)化用電、需求響應(yīng)等;(三)用戶合同能源管理服務(wù);(四)用戶用電設(shè)備的運(yùn)行維護(hù);(五)用戶多種能源優(yōu)化組合方案,提供發(fā)電、供熱、供冷、供氣、供水等智能化綜合能源服務(wù)。

用電服務(wù)公司市場(chǎng)空間逐步打開,后電改時(shí)代紅利加速落地。過去非電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的配網(wǎng)資產(chǎn)不產(chǎn)生任何收益,資產(chǎn)持有者并不關(guān)心配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量與效率;運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)放開后,運(yùn)營(yíng)商掌握的增量權(quán)益包括電費(fèi)收取與結(jié)算、客戶用電信息等,配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)水平直接影響運(yùn)營(yíng)商收益;用電信息與客戶粘性也催生用電服務(wù)、節(jié)能服務(wù)增值空間,我們認(rèn)為,本次試點(diǎn)落地是國(guó)內(nèi)用電服務(wù)市場(chǎng)打開的轉(zhuǎn)折點(diǎn),未來具有軟硬件配套能力的用電服務(wù)公司可能迎來市場(chǎng)爆發(fā)和估值重構(gòu)。

早期增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目的工程總包強(qiáng)調(diào)設(shè)計(jì)施工資質(zhì)及政府關(guān)系,市場(chǎng)有望向技術(shù)、配套能力強(qiáng)的龍頭集中,推薦天沃科技(民營(yíng)電力EPC總包龍頭)、許繼電氣(配套能力最強(qiáng))、北京科銳(華中、華東、西南)、合縱科技(華南、華中);運(yùn)營(yíng)商看好配售電一體化公司,推薦關(guān)注桂東電力、郴電國(guó)際、涪陵電力、智光電氣;用電服務(wù)及增值服務(wù)提供商,推薦關(guān)注中恒電氣、炬華科技、林洋能源、紅相電力。